IPO之路一波三折的三只松鼠，又开始向上市发起了冲击。

　　6月25日，证监会网站显示三只松鼠正进入IPO排队阶段，其审核状态显示为“预先披露更新”。

　　这是三只松鼠第三次进入IPO排队名单，此前两次均以“中止审查”告终。

　　2017年3月，三只松鼠向证监会提交IPO审核，同年10月证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为“中止审查”，给出的原因为“签字律师辞职”，三只松鼠主动提出中止审查。十天后三只松鼠三只松鼠更新了“招股说明书，再度提交审核，又因有相关事项需进一步核查被取消。

　　三只松鼠IPO之路不顺，或与其招股书暴露其卷入多起食品安全诉讼有关。

　　三只松鼠招股书显示，2016年7月至2017年6月，三只松鼠因产品保质期标注与食品安全标准不符、产品不符合食品安全标准等问题，先后被7名消费者起诉，涉及产品包括卤藕、雪菊、冻干柠檬片、奶油味瓜子、和田骏枣、鱿鱼丝等。

　　这与三只松鼠的“贴牌+电商模式”有关。在该模式下，三只松鼠无法全程监控代工产品的质量。一位零售行业资深分析师认为，此模式下引发的食品安全问题或成三只松鼠上市路上的更大障碍。

　　此外，对线上渠道的过度依赖进而影响持续盈利能力，也可能为三只松鼠IPO增添变数。

　　近年来，三只松鼠的财务数据一直不算难看。招股书显示，三只松鼠2015至2017年上半年均为盈利状态。尤其是2017年上半年，三只松鼠的净利润达到了2.41亿元。但这些盈利过于依赖线上渠道。招股书显示，2014年至2017年，三只松鼠通过线上天猫商城实现的线上销售收入均接近总营收的70%。

　　2014至2017年上半年的盈利情况

　　随着线上流量红利期的结束，三只松鼠需要拓展自身的渠道丰富商业模式。

　　为了减轻对线上渠道的依赖，三只松鼠近两年来也开始向线下渠道下沉。包括计划开设“三只松鼠投食”体验店、通过与零售通的合作下沉进商场和小卖铺，甚至成立松鼠影视。此外，据招股书显示，三只松鼠正计划开设上百家线下体验店，并建设松鼠小镇开展旅游业。

　　招股书显示三只松鼠将募资投入全渠道网络建设和供应链、物流体系的升级，丰富渠道，提升品控能力

　　不只三只松鼠，零食界的老大良品铺子也于近日冲刺上交所。与三只松鼠类似，良品铺子的营收状况也很不错。比三只松鼠更具优势的是，良品铺子长期以来线上线下渠道并行，并不依赖于单一渠道。

　　良品铺子主营业务的成本构成与收入

　　业绩不错的三只松鼠能成功IPO吗？这或许要看当年的上市障碍是否已经解决。